12月1日发改委公布了《药品差比价规则》，新规是现有制度的完善，对市场实质性影响较小；规则制定更细致，关注执行情况，加速小企业退出。

 

上海证券12月5日研究报告指出，12月1日发改委公布了《药品差比价规则》（下称规则），原试行规则同时废止。新规则对药品不同包装、剂型、含量、装量的差比价格规定得更为细致，更加规范了市场现存改剂型、改包装药品的价格制定。这是现有制度的完善，对市场实质性影响较小。
 

 

规则制定更细致

 

一般情况下，相同的药品会因为包装材料、剂型、规格的不同具有不同成本和价格，但价差应在合理范围。此前一些企业通过更改剂型和包装规格，提高药价获利，2005年出台的试行规则即是对此进行合理规范，以减少高价“马甲药”的现象。但是试行版规定不甚周全，实际执行效果不佳，市场已经存在的改剂型品种获得不合理利润的现象依然存在。正式规则对剂型差比价规定更为细致，对部分系数进行了调整，是对此前不完善地方的查漏补缺。

 

关注执行情况

 

差比价规则主要应用在基本药物招标中，招投标双方对药品不同区域投标价和参比价的计算。在二三级医院的集中采购中，通过大包商的运作，利用剂型中标是一些小厂的生存之道，下一步基药招标的一些规则很可能移植到非基药的集中采购中，此时完善差比价规则显得非常重要。这也顺应了产业的发展方向。下一步首先需要关注的是规则执行情况，包括如何确定代表品和指导价。目前发改委正在进行药品出厂价调查，接下来可能在此基础上会发布最新指导价。另外需要关注的是一些廉价品种降价后的供应问题以及OTC渠道不同剂型和包装应用差比价规则定价问题。

 

加速小企业退出

 

应该说目前的药品价格虚高和虚低同时存在，对药价的梳理会令医药行业感到阵痛，在“医改”尚不能实质性进入医院改革阶段的时候，这种阵痛会不时袭来。但从整体趋势上来说，国家对药价的管控短期内不会放松，甚至更加细致和严格，差比价规则的出台就是例证，这会加速小厂退出的步伐。目前这种趋势已经显现，2010年全国原料药和制剂生产企业减少了203家，行业集中度正在提高，有利于大企业的成长。

 

投资策略：1）国家有望在2012年继续加大对医疗卫生事业的投入，医药市场规模有望进一步扩大；2）药品降价压力减弱；3）医药企业2012年的业绩增长仍相对乐观；4）从市场表现来看，板块调整已反映了行业利润增速下滑以及政策面的利空；5）国家对于创新的支持力度加大，上市医药企业有望凭借力资本市场在竞争中占得先机；6）此外，处于对宏观紧缩环境的担忧，资金仍将青睐具有明确增长前景的医药行业。